A股融券做空戴上“紧箍咒” 背后真相令人震惊(3)

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，此次对于融券保证金比例进行了大幅上调，此举能够有效减少融券的资金量。

二是在出借端，根据有关法规规定可以对战略投资者配售股份出借予以调整，为突出上市公司高管专注主业，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。

杨德龙表示，在出借端的调整体现出证监会对于融券业务进行强化监管，减少市场做空的融券量，对活跃资本市场提振投资者信心有重大意义，也减少了投资者对于一部分私募基金及其他投资者通过融券做空的担忧。对于提振市场信心，推动资本市场企稳回升是有利的。

当前市场情况下，优化融券相关制度有利于发挥融资融券业务逆周期调节功能，规范市场做空行为的同时规范和维稳市场资金预期，从而提高资本市场的整体投融资信心。徐驰指出。

沪深交易所同步发布公告，优化融券及转融通出借机制

同日，沪深交易所发布《关于优化融券交易及转融通证券出借交易相关安排的通知》(以下简称《通知》)，在制度相对稳定的前提下，优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排，加强融券逆周期调节功能发挥，维护证券市场交易秩序。

根据安排，投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于80%。其中，投资者为私募证券投资基金的，融券卖出时，融券保证金比例不得低于100%。而此前尚未了结的融券合约，融券保证金比例要求仍按照原规定执行。

除调整融券保证金比例外，本次《通知》对于战略投资者出借获配股票也进行了限制与规范。

投资者持有上市公司限售股份、战略配售股份，以及持有以大宗交易方式受让的大股东或者特定股东减持股份等有转让限制的股份的，在限制期内，投资者及其关联方不得融券卖出该上市公司股票。

此外，《通知》还显示，发行人的高级管理人员与核心员工参与战略配售设立的专项资产管理计划，不得在承诺持有期限内出借其获配的股票。同时，其他战略投资者出借获配股票的，应当通过非约定申报方式出借，且设置了前五个交易日的出借数量。

交易所强调，战略投资者出借获配股票的，不得与融券投资者或者其他主体合谋，锁定配售股票收益、实施利益输送或者谋取其他不当利益。

交易所指出，会员应当遵循公平、风险可控的原则，建立健全融券券源分配机制，防范利益输送。会员应当按照穿透原则核查投资者情况，并对投资者融券行为加强管理。根据投资者类型、交易行为特点，建立相应的准入机制，会员负责合规风控的高级管理人员对准入机制执行情况承担管理责任。

会员应当对投资者的相关交易行为进行前端核查，严禁参与违规或为违规提供便利，发现投资者交易行为不符合相关规定的，不得为其办理融券或者转融通证券出借业务。交易所表示。

监管明确对违规行为从严从重处罚，未来政策导向怎么走?

在此次优化融券制度的安排中，证监会明确表示，将加大对各种不当套利行为的监管，扎紧扎牢制度篱笆，进一步加强监管执法，对各种违规行为，发现一起，查处一起，从严从重处罚。

证监会还表示，将持续强化融券业务监管，及时总结评估融券机制运行效果，并根据市场情况适时调节，更好发挥融券机制的积极作用。

谈及后续政策导向如何走时，徐驰指出，未来政策导向或将围绕两方面展开：第一，在市场融资端，政策层将继续加强对企业端融资行为的监管力度，健全上市公司相关业务的信息披露制度，优化股东层面的减持及回购等相关制度。第二，市场投资端，考虑到部分量化资金的助涨助跌或加大市场短期波动，后续对量化资金的规范或进一步加强。另外，对市场资金而言，政策或将不断鼓励中长期基金，例如保险资金、社保基金等持续增持A股市场，来提升市场信心。

杨德龙也指出，此次调整与之前证监会出台的四支箭一脉相承，贯彻落实中央政治局会议提出的活跃资本市场、提振投资者信心的战略部署。四季度中，在稳经济的一揽子政策逐步落地、经济复苏预期增强的情况之下，资本市场的表现值得期待，这一系列提振投资者信心的举措也将逐步形成政策合力。